中天科技:多业务驱动公司成长

       事件描述
    中天科技公布了其2014 年一季报,报告显示,公司2014 年一季度实现营业收入15.82 亿元,较去年同期上升20.13%;实现归属上市公司股东的净利润1.08亿元,同比上升38.17%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.88 亿元,同比上升15.02%。基本每股收益为0.154 元。
    事件评论
    分享行业景气收益,多业务驱动收入业绩增长:公司一季度收入快速增长,主要原因是通信、电力行业景气度高涨,各类线缆产品需求持续旺盛,具体说来:1、电信运营商在2014 年加大建设投入力度,驱动公司光纤光缆业务和射频线缆业务持续增长;2、在近期的国家电网建设中,特种导线替代普通导线的趋势明确,为公司导线业务提供了新的增长空间;3、公司海缆产品市场份额稳定,可充分受益海缆产业的高速发展。另外,公司对各项期间费用进行了有效的管控,保障业绩的持续增长。
    光缆需求增长稳定,产业链一体化保障盈利能力:我们判断,2014 年中国光纤光缆产品的需求仍将维持稳定增长,主要原因是:1、中国4G 网络进入规模发展期,催生大量光纤光缆需求;2、监管层近期在不同场合多次表示,希望能加快宽带的覆盖范围及用户普及率,以FTTH 为代表的有线接入建设将为光纤光缆提供广阔的市场空间。同时,公司在2014年继续扩张光纤预制棒的产能,进一步完善“光棒-光纤-光缆”产业链一体化布局,可有效缓和价格下滑对毛利率带来的影响,保障公司光纤光缆业务的盈利能力。
    海缆业务发展加速,光伏板块构筑长期增长动力:公司在海缆产品方面技术优势明显、产品种类齐全,在中国地区拥有较高的市场份额;同时,公司积极拓展海外市场,确保公司海缆业务维持高速增长。另外,公司的光伏业务也取得重大突破,全资子公司中天光伏材料有限公司在2014 年4月中标1 亿元人民币的光伏背板材料的订单,表明中天光伏已具备承接大规模订单项目的技术和市场实力。可以预见,在资源、能源日渐紧张,环境问题愈加严重的背景下,以光伏发电为代表的新能源产业必将获得政府更多的支持,公司光伏产业市场前景值得期待。
    投资建议:我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.89 元、1.07 元和1.27 元,维持对公司的“谨慎推荐”评级。